長期以來，黃金一直被視為貴金屬和穩定的保值手段。其獨特的屬性、稀缺性和耐用性使其成為經過時間考驗的避險投資。縱觀歷史，黃金一直是抵禦經濟不確定性和通貨膨脹的工具。
當傳統貨幣和市場出現波動時，投資者往往會湧向黃金以保護自己的財富。黃金作為一種投資很有吸引力，因為它往往能長期保值。
與紙幣不同，黃金具有內在價值，不會因無限印刷而貶值。隨著全球通膨擔憂的加劇，黃金作為通膨對沖工具和替代貨幣的吸引力不斷增加。
許多投資者將其投資組合的一小部分配置為黃金，作為分散投資的工具，並抵消股票、債券和房地產市場的風險。黃金提供了一種不相關的資產，可以在市場動盪時期提供穩定性。
儘管價格波動，但黃金作為歷史上穩定的另類資產的角色今天仍然吸引著投資者。
近期黃金價格表現
黃金價格受美元影響很大。美元走弱往往會提振金價，而美元走強則會給金價帶來下行壓力。
2019年，黃金交易價格為每盎司1,353美元至1,601美元，年末價格為1,515美元左右。印度需求下降導致2019年底價格暴跌。
在大流行刺激和避險買盤的推動下，價格於2020年8月升至歷史新高2,063美元，隨後在輝瑞疫苗消息發布後於2020年11月回落至1,840美元左右。
在2021年初反彈至1,900美元附近後，由於美元走強和印度需求下降，價格到2021年中期跌至1,775美元左右，然後到2021年底反彈至1,800美元以上。
2022年初，由於俄羅斯和烏克蘭之間的地緣政治緊張局勢，金價飆升至近2,075美元，隨後隨著美聯儲大幅加息，金價於2022年9月跌至1,615美元左右。
黃金在2022年底反彈至1,800美元以上，但全年表現落後於白銀和鉑金等其他貴金屬。
總體而言，在美元走勢、全球增長擔憂、通膨/刺激和地緣政治事件的推動下，近年來黃金經歷了大幅價格波動。相對於其他資產，其業績表現參差不齊。
2023年黃金價格表現
2020年8月，金價創下每盎司2,000美元以上的歷史新高，部分原因是大流行的不確定性，而且8月通常是黃金的強勁月份，因為珠寶商在印度等主要市場的重大秋季節日和婚禮之前備貨。然而，今年通常的季節性順風可能會消失。高通膨、貨幣疲軟和市場波動等因素往往會在8月份推高金價，這些因素已經被消化。此外，美聯儲進一步加息可能會限制漲幅。那麼金價在夏季反彈後短期內會下跌嗎？展望未來，預測好壞參半。
由於美元疲軟和通膨預期上升提供支撐，7月份金價上漲逾3%。從歷史上看，八月對黃金來說是一個積極的月份，因為投資者預計秋季市場會出現波動，而珠寶商庫存將在重大假期前上漲。然而，典型的八月順風今年可能會消失。收益率面臨上行壓力，股市依然強勁，印度和中國等主要市場的黃金需求在經濟障礙中仍然疲軟。
不過，儘管通常的季節性驅動因素不存在，但日益嚴重的經濟擔憂和市場波動仍可能在未來幾個月對黃金有利。持續高企的通膨、衰退擔憂和地緣政治緊張局勢可能繼續加劇，使黃金成為有吸引力的對沖工具。因此，儘管黃金可能不會出現前幾年強勁的八月回報，但其在市場風險中的避險吸引力仍然表明投資者的興趣和未來的價格支撐。
2023年及以後的黃金價格預測
2023年金價會下跌嗎？
由於關鍵支撐似乎缺失，金價八月份可能面臨阻力。國內價格高漲以及中國和印度等主要市場經濟疲軟可能會減少通常繁忙的節日和婚禮季節的實物需求。由於投機興趣也僅限於當前水平，如果沒有新的催化劑來推動避險資金流入，價格可能難以獲得動力。由於實物和投資需求可能疲軟，金價短期內可能會盤整或繼續回落。
受第二季度強勁盈利的提振，股市可能會在8月份經受季節性波動。儘管基本面惡化，內部因素疲弱，零售情緒高漲。對沖需求的減少可能部分解釋了隱含波動率較低的原因。如果股市繼續抵抗風險，作為避險資產的黃金需求可能會減少。
然而，低波動性環境允許通過自全球金融危機以來從未見過的價外期權進行廉價對沖。如果投資者確實選擇對沖，低成本替代品的可用性可能會抑制尋求保護的人的黃金需求。
由於通膨和經濟增長上升、日本資本回流以及美國財政部需要籌集至多1.3萬億美元的預期，8月份長期美國國債收益率可能會上升。通膨下降導致實際收益率上升可能會減少對黃金的投資需求。然而，分析師指出，儘管收益率和美元走勢強勁，但黃金8月份的回報率仍呈現季節性強勁。這給收益率帶來了大幅上升的壓力，從而擾亂了黃金的季節性趨勢。
為什麼2023年金價可能上漲？
日本央行放鬆收益率曲線控制政策可能會增加收益率波動性並削弱美元兌日元匯率。美元走軟往往會支撐黃金。
由於日本央行的政策變化，美國長期收益率可能會上升。然而，在日本股市強勁和經濟復甦的背景下，日元仍然具有吸引力。
儘管美國收益率有可能上升，但波動性上升和美元疲軟預計將提振8月份的黃金回報。
COMEX的期貨頭寸並未過度擴張，ETF流出也已放緩，這為在合適的催化劑下投資流入增加留下了空間。美元走軟或市場波動加劇可能會促使更多投資者配置黃金以實現多元化並作為避險資產。這種額外的投資需求可能會支撐金價。
儘管美國經濟的第二波通膨可能不會立即出現，但製造業採購經理人指數（PMI）上升、小企業定價計劃增加以及單戶住房許可增加等領先指標都表明通膨壓力不斷上升。從歷史上看，高通膨環境往往是一波又一波的。隨著通膨再次升溫，黃金作為對沖價格上漲的工具應該會受益。
總體而言，幾個因素正在匯聚，可能有助於推動投資流入黃金，並為近期黃金回報提供動力。
今日黃金分析——審視2023年及以後黃金市場的關鍵因素
經濟預測和貨幣政策預期
經濟預測和貨幣政策預期將是未來金價前景的關鍵驅動因素。通膨上升的預測可能會增強黃金作為通膨對沖工具的吸引力。然而，美聯儲更激進的加息預測可能會抵消這一影響並打壓金價。
對通貨膨脹和利率變化對金價的影響進行建模可以深入了解這些競爭力量的相對強度。如果預計通膨上升速度快於利率，黃金可能會受益。但如果加息速度預計超過通膨，黃金可能會陷入困境。
密切監控美聯儲和其他主要央行的政策至關重要。美聯儲的縮表計劃、量化緊縮和未來加息消息將影響加息預期。央行的鴿派轉向可能會限制加息預期並提振金價。另一方面，鷹派轉向可能導致利率預測上升，並限制金價的上漲空間。
總體而言，通過通膨和利率模型的視角分析貨幣政策變化將是製定準確的金價前景的關鍵。通膨壓力和央行加息步伐之間的相互作用將決定形勢是否有利於黃金。
地緣政治和市場風險
持續不斷的俄羅斯與烏克蘭衝突以及中國與台灣之間日益緊張的局勢是可能支撐金價的地緣政治風險。作為傳統的避險資產，當地緣政治緊張局勢因投資者尋求安全而加劇時，黃金往往會受益。這些衝突的持續升級和不確定性可能導致資金進一步流入黃金。
監測黃金在市場動盪期間的表現將揭示其當前的避險吸引力。購買黃金通常是為了對沖股市波動。當黃金在股市避險期間上漲時，就預示著強勁的避險需求。然而，當黃金與股市一起下跌時，其避險吸引力可能會減弱。
導致金融市場波動的地緣政治事件，例如激進的製裁、軍事升級和供應鏈中斷，可能會定期推高金價。黃金上漲的幅度將取決於市場動蕩的程度以及是否持續。
總體而言，對地緣政治危機期間黃金的歷史表現進行分析將有助於設定事件風險如何影響黃金未來前景的預期。在動盪時期，其避險地位仍然是關鍵的價格驅動因素。
貨幣市場波動
美國經濟增長前景-更強勁的增長往往會提振美元並打壓以美元計價的黃金。增長疲弱往往會產生相反的效果。
貨幣政策分化——如果美聯儲比其他央行更加鷹派，美元就會走強。美聯儲相對於其他政策的鴿派政策會削弱美元。
避險資金流——地緣政治的不確定性有時會刺激避險資金流入美元，從而推高美元價值。這可能會給黃金帶來壓力。
美國財政和貿易赤字——隨著時間的推移，更大的赤字往往會削弱美元，這可以支撐黃金。財政/貿易平衡的改善使美元走強。
國債收益率——收益率上升使美元相對於其他貨幣更具吸引力，可能限制黃金。收益率下降會產生相反的效果。
頭寸——美元的大量投機性多頭頭寸可能預示著逆轉的超買狀況，這將有利於黃金。
分析這些美元驅動因素及其與金價的歷史相關性可以幫助預測美元走勢何時可能有助於或阻礙黃金的表現。總體而言，美元疲軟往往有利於黃金，而美元走強則對金價構成壓力。
央行黃金購買——關鍵驅動因素
近年來，以中國、土耳其、印度和其他尋求美元儲備多元化的國家為首的央行一直在以創紀錄的水平購買黃金。
世界黃金協會的數據顯示，2022年各國央行黃金購買量達到673噸，是1967年以來最高的年度總量。僅2022年第三季度，需求就達到近400噸，是之前季度記錄的兩倍多。
這是連續第九個季度出現淨買入，因為在高通膨的情況下，各國央行越來越多地轉向黃金尋求安全。2022年的總量約為700噸，這是自金本位時代結束以來最大的年度採購量。
11月，中國披露了自2019年以來央行首次購買黃金——以每盎司1,650美元左右的價格購買了32噸黃金。這種新的透明度凸顯了中國的戰略積累。
許多分析師預計，由於通膨擔憂持續存在，2023年央行需求將保持強勁。這一趨勢是2022年金價預測上調的關鍵驅動因素。
隨著貨幣當局準備擴大黃金購買計劃，央行購買是支撐未來金價走高的關鍵基本面。
金礦供應總量有限
礦山產量約佔年度黃金供應量的75%，使其成為市場平衡的關鍵決定因素。然而，近年來全球礦山產量一直低迷，總產量似乎已在2018年達到頂峰。
根據世界黃金協會的數據，2022年第三季度黃金供應總量為1,215噸，同比僅增長1%。他們警告說，儘管自2008年以來礦山產量有所增加，但“重大新發現正變得越來越罕見”。
高質量、高利潤的金礦變得越來越難找到。不斷上升的通貨膨脹繼續侵蝕礦山經濟，使得新項目難以證明其合理性。
由於礦山日趨成熟且重大發現較少，分析師預計未來年產量增長將保持疲軟。隨著需求的擴大，這種供應限制應該會支撐金價走高。
隨著新供應來源收緊，礦山生產的停滯強化了黃金的看漲理由。
貨幣前景支撐黃金
美聯儲一直在積極加息，但隨著經濟放緩，預計未來幾年將扭轉加息進程。一些分析師預計，隨著COVID-19的影響消退和衰退風險上升，降息最早將於2023年年底開始。
較低的利率會增加黃金的吸引力，因為它不支付利息。當利率下降時，機會成本的降低使得黃金相對於創收資產更具吸引力。
利率是黃金投資需求的重要驅動力。低利率增加了黃金作為保值手段和對沖通膨的吸引力。當利率較低時，投資者往往更喜歡無收益的黃金，從而推高價格。
由於美聯儲預計將暫停並最終逆轉加息，貨幣前景變得更加支持金價。這是一個關鍵的看漲因素，可能會重新激發投資者的興趣。
美元疲軟是黃金的另一個推動力
美元和黃金通常呈反比關係，美元疲軟往往會提振金價。
近期美元貶值預計將持續到2023年，這可能為黃金提供進一步的上漲空間。
富國銀行分析師預計，由於市場預期美聯儲將轉向美元，美元在2023年上半年將保持強勢，然後在下半年走弱。
FX Street分析師表示，“隨著美聯儲完成緊縮週期以及美國增長前景惡化，我們預計明年美元兌大多數G10和新興市場貨幣將進入周期性貶值和下跌時期。”
由於美聯儲緊縮政策即將結束以及增長擔憂，預計美元將普遍走軟。美元的疲軟為黃金提供了看漲的條件。
隨著美聯儲政策過渡導緻美元從近期高位回落，可能會提振投資者對黃金作為替代資產的興趣。
黃金價格預測
由於通膨和利率仍然是關鍵決定因素，我們調查了知名分析師和銀行，以編制專家對2023年金價走勢的預測。
通貨膨脹和利率決策仍然是關鍵驅動因素
儘管分析師在2023年推動或抑制金價的關鍵因素上基本達成一致，但他們對金價年底走勢的預測卻各不相同。
看跌
世界銀行預計，假設美國繼續加息，2023年金價將達到每盎司1,700美元。澳大利亞和新西蘭銀行集團則更加悲觀，預測金價為1,650美元。
這家加拿大銀行預計到明年第一季度貴金屬價格將跌至1,575美元。
惠譽和法國興業銀行最為悲觀，預測到2023年底金價將分別跌至1,600美元和1,550美元。
道明證券也持悲觀態度，預計金價將在2023年第一季度跌至1,575美元，然後到年底回升至1,800美元，2024年回升至1,900美元。
看漲
相比之下，美國銀行策略師Michael Widmer認為金價有可能在2023年達到2000美元/盎司，因為他預計美聯儲將在3月份結束緊縮政策，並在2023年底開始降息。
德國商業銀行的大宗商品分析師也預計美聯儲將在2023年底前降息，儘管他們預計隨著市場調整至最終利率高於5%，黃金將出現短期困境。德國商業銀行預計金價年底將達到每盎司1,850美元2023年。
“在預期的3月份最終加息之後，在經濟增長疲弱和通膨緩和的情況下，美聯儲將在2023年晚些時候再次降息之前，應該會經歷一段穩定的利率時期。隨著通膨大幅下降以及美國進入德國銀行表示，2023年初將出現經濟衰退。黃金也應該受益於美元走軟，正如我們的策略師預測的那樣。
分析師預測2023年底降息可能會提振金價。
瑞銀分析師預計，到2023年底，美國利率將小幅走低，並預測金價將上漲至每盎司1,900美元。德意志銀行也有類似的展望，也預測金價到2023年底將達到1900美元。
與此同時，路透社預測，到2023年底，金價將達到1,750美元，較為溫和。但荷蘭銀行也與瑞士銀行一起預測金價為1,900美元。與2022年一樣，由於美元在2023年持續走強，歐元金價可能與美元金價出現顯著背離。
瑞亞資本（Swiss Asia Capital）、盛寶銀行（Saxo Bank）以及美國銀行（Bankof America）對2023年金價預測最為樂觀。
Swiss Asia Capital分析師預計，由於市場動盪和經濟衰退擔憂，2023年金價可能上漲至4,000美元/盎司。他們對2023年金價的最新預測是2,500-4,000美元。
他們解釋說，2023年初的經濟衰退可能會導致央行加息放緩，這將立即提升黃金的吸引力。他們補充說，由於黃金是所有央行持有的唯一資產，加息速度放緩將使其更具吸引力。
盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen預計美聯儲不會控制通膨。他表示，經濟衰退和美聯儲加息將增強黃金的上漲潛力，並預測金價將在2023年飆升至3,000美元。
2023年其他黃金價格預測
許多分析師預計2023年黃金產量將會增加，因為價格仍遠高於採礦成本。經濟不確定性的增加和持續的通貨膨脹也可能支撐金價上漲。
Wallet Investor的前景為中性，預計2023年第三季度黃金交易價格將在1,980美元左右，年底將達到1,971美元。他們預計將在2,000美元附近盤整，而不是創下新高。
Long Forecast對2023年底黃金的中性預測為2,076美元。他們的人工智能驅動模型預計金價可能在2023年12月達到2,180美元，這是一個溫和的上漲情景，而不是非常樂觀的前景。總體而言，Long Forecast預計明年金價在沒有重大衝擊或危機的情況下不會突破2,200美元。他們的預測與其他分析師的預測一致，他們認為黃金在2023年將出現穩定但不引人注目的上漲。
Coin Price Forecast對2023年黃金的前景持中性至略微看漲的態度。他們預計金價年初將在1,830美元左右，然後到年中將攀升至1,962美元，漲幅為7%。到2023年底，他們預計金價將達到2,148美元，年漲幅為17%。雖然Coin Price Forecast的預測是可觀的回報，但這並不意味著在沒有意外危機或風險事件的情況下會飆升至3,000美元以上。他們的預測與其他分析師的預測一致，他們認為2023年金價將穩步但溫和上漲，而不是大幅突破。
Trading Economics對2023年黃金的前景持中性至略微看漲的態度。他們預測，到2023年第三季度末，金價將達到每盎司2,000美元，並在12個月內升至2,053美元，這將是2023年年底的目標。這代表著穩定的上漲，但並不意味著在沒有重大衝擊擾亂市場的情況下飆升至3,000美元以上。總體而言，Trading Economics與其他分析師一致，預計金價明年將溫和上漲，但不會創下新高，除非出現意外的危機情況。他們的預測反映了普遍觀點，即金價將在2023年在2000美元附近盤整，除非發生極端事件，否則金價上漲空間有限。
2023年金價會漲至3000美元嗎？
3,000美元以上的預測本來就是一個離譜的預測。
- 第二波通膨是可能的，但考慮到央行政策，不太可能失控。
- 滯脹可能會導致通膨難以降低，但美聯儲在經濟衰退期間的刺激措施可能不會擴大廣義貨幣供應量並再次刺激高通膨。
- 量化寬鬆和衰退性降息可能不會導致商業銀行信貸大幅擴張。
- 如果廣義貨幣增長不加速，新一輪高通膨就不太可能出現。
因此，儘管通膨風險依然存在，但在2023年將金價實際推升至3,000美元以上的力量似乎有限。根據經濟狀況和政治前景，今年似乎不太可能出現這種幅度的飆升。
2023年黃金基本面預測
儘管近期可能存在一些阻力，但許多分析師仍對2023年剩餘時間的黃金持建設性看法。根據此前預測，目前金價的上行潛力大於下行風險。儘管由於潛在的支持，股市迄今為止經受住了多項挑戰，但股市的情緒和估值似乎有些緊張。此外，儘管最近情緒波動，但重大的經濟擔憂依然存在。
最近美國債務評級的下調和政府借款的預計增加凸顯了經濟衰退風險的上升。這增加了其他令人擔憂的指標，包括
- 商業和工業貸款需求下降
- 信用利差擴大
- 先行經濟指標下滑
- 州和地方稅收收入下降
- 實際工資停滯不前
- 破產申請不斷增加
- 零售銷售放緩
- 標準普爾500指數利息支出上升
7月份宏觀數據和溫和的通膨數據表明經濟目前保持良好。隨著軟著陸的希望增強，這可能導致ETF資金流出和7月份代幣銷售疲軟。
美聯儲7月份本週期的最後一次加息引發了人們的樂觀情緒，認為緊縮階段可能即將結束，而不會嚴重損害經濟增長。然而，由於加息的全面影響仍在顯現，風險依然存在。
上行和下行風險評估
上行風險
- 持續的高通膨削弱了人們對法定貨幣的信心，並促使人們轉向黃金作為通膨對沖工具。
- 俄羅斯和烏克蘭戰爭等地緣政治緊張局勢升級，刺激了避險需求。
- 股市波動加劇或大幅調整，促使投資者轉向黃金的穩定性。
- 由於高債務和赤字支出，實際債券收益率長期保持負值。
- 央行和機構投資者重新平衡黃金的需求激增。
- 由於地緣政治衝突，主要黃金產區的供應中斷。
下行風險
- 各國央行收緊政策的速度快於預期，推高了實際收益率。
- 美元繼續走強，令以美元計價的黃金承壓。
- 通膨和經濟增長數據顯著改善，減少了對避險資產的需求。
- 當技術支撐位失效時，投機者清算黃金期貨頭寸。
- 由於封鎖或經濟衰退打擊印度/中國經濟體，消費者需求下降。
- 隨著新的重大發現的出現，礦山產量顯著上升。
儘管雙方都存在風險，但目前金價的基本面似乎在6-12個月內偏向上行。然而，短期內，如果數據依然強勁，下行風險可能盛行。
投資影響和投資組合策略
黃金可以在投資組合中發揮重要的多元化作用，有助於在市場動盪時期管理風險。一般建議分配5-10%。
進入和重新平衡的時機具有挑戰性，因此定期重新平衡的長期戰略方針是謹慎的。在疲軟時期買入可以提高回報。
利用美元成本平均法，金礦股票和ETF等工具可以幫助管理波動性和風險。
金礦股為金價提供槓桿，但風險較高。選擇基礎紮實的優質專業/中型公司是關鍵。
黃金支持的區塊鏈代幣和貸款/收益機會現在也提供投資組合多元化，但需要仔細的盡職調查。
如果經濟保持彈性，黃金的近期前景陰雲密布。但負實際收益率、通膨擔憂和地緣政治緊張局勢有利於長期戰略地位。
隨著時間的推移，在動量驅動的高峰時減少配置並在顯著低點時買入可以提高投資組合的表現。
對於大多數投資者來說，維持12-24個月的戰略前景、重新平衡黃金工具以及管理風險比追逐短期價格走勢更為謹慎。
總體而言，維持黃金的核心戰略配置對於長期多元化仍然具有吸引力。但基於經濟和市場週期的戰術方法可能會進一步提高結果。
結論
總體而言，考慮到經濟和政治前景，2023年金價升至3,000美元以上的可能性似乎很小。儘管存在通膨上升的風險，但如果不大幅擴張廣義貨幣供應量，價格失控增長似乎不太可能。即使在經濟衰退的情況下，美聯儲持續的緊縮政策和縮減資產負債表也使得激進的刺激措施不太可能實現。
需要關注的關鍵因素是實際利率、美元走勢、投資需求和央行政策。但僅憑這些因素似乎無法在不發生嚴重衝擊或金融危機的情況下推動金價突破3,000美元。如果沒有這樣的事件，2023年金價在1,600美元至2,000美元區間看起來更為合理。
黃金仍然提供投資組合多元化和對沖尾部風險的作用。但與2022年的高通膨背景相比，其明年的上行潛力看起來有限。隨著主要經濟體度過通膨峰值並進入增長放緩，黃金的投資吸引力也可能會有所減弱。儘管沒有任何資產能夠免受短期波動的影響，但黃金作為通膨對沖和避風港的作用不太可能在2023年推動其突破3,000美元。
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